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今天，

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股市場迎來中國醫(yī)療器械行業(yè)龍頭——邁瑞醫(yī)療的掛牌上市，募集資金

59.3

億元，超過寧德時代

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億元的

IPO

規(guī)模，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板公司

IPO

募資新紀(jì)錄。但是在二級市場上，下半年多數(shù)藥企的股價表現(xiàn)卻不如人意，甚至多家藥企股價破凈，其背后的原因是什么？接下來的投資機(jī)會在哪里呢？

邁瑞醫(yī)療今日上市刷新創(chuàng)業(yè)板最大IPO募資額

今天（10月16日）邁瑞醫(yī)療以58.56開盤，盤中上漲44%。截至上午停牌，N邁瑞報70.27元/股，總市值達(dá)854億元，位居創(chuàng)業(yè)板總市值排行第三名。邁瑞醫(yī)療此次通過首次公開發(fā)行1.216億股，IPO價格為48.80元，募集資金59.3億元，超過寧德時代54.6億元的IPO規(guī)模，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板公司IPO募資新紀(jì)錄。

深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司董事長李西廷：國產(chǎn)醫(yī)療器械，這幾年在國家政策的大力支持下，進(jìn)步非?？?，那么我們現(xiàn)在實(shí)際離國際先進(jìn)水平還有相當(dāng)?shù)牟罹嗟?。（募集資金）主要目的是投于研發(fā)，用于建設(shè)研發(fā)平臺，吸收更多的這種專業(yè)人士，使我們公司掌握更多的核心技術(shù)。

邁瑞醫(yī)療主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像三大主要領(lǐng)域，是中國最大醫(yī)療器械以及解決方案供應(yīng)商。2006年9月，邁瑞國際作為中國首家醫(yī)療設(shè)備企業(yè)在美國紐約證券交易所成功上市。10年后，邁瑞國際完成私有化，從美股退市，并開始了回歸A股之旅。2017年5月，邁瑞醫(yī)療首次申報A股IPO申請，之后的一年多，在經(jīng)歷主動終止審查、調(diào)整板塊改上創(chuàng)業(yè)板之后，邁瑞醫(yī)療于2018年7月成功過會，并于今年9月5日獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

中信建投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀菊穎：我們預(yù)計(jì)未來5到10年，國內(nèi)市場會再度成為邁瑞醫(yī)療的主要增長動力。國內(nèi)市場來看，我們認(rèn)為國產(chǎn)器械進(jìn)口替代會有非常大的投資機(jī)會。

醫(yī)藥股上演“過山車”行情板塊估值回落到低位

今年以來，一二級市場估值倒掛變成常態(tài)，A股“喝酒吃藥”行情難以延續(xù)，下半年多數(shù)藥企的股價表現(xiàn)不如人意，甚至多家藥企股價破凈，其背后的原因是什么？接下來的投資機(jī)會在哪里呢？來看記者的報道。

今年以來，醫(yī)藥股先強(qiáng)后弱，漲得快，此后也跌得多。WIND數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥指數(shù)從今年2月12日開始一路上漲，截至今年5月28日，醫(yī)藥指數(shù)一路上漲35.49%，而同期上證綜指僅上漲0.17%。而今年5月29日開始，醫(yī)藥板塊連續(xù)4個月下跌，截至今年10月15日醫(yī)藥指數(shù)下跌31.02%。

海通證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師余文心：從今年年初到現(xiàn)在，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了比較大的一個過山車似的行情，前面1到6月份由于流感，以及有眾多公司的一季報以及中報業(yè)績超預(yù)期的原因，導(dǎo)致醫(yī)藥指數(shù)一度上漲。眾所周知的，由于7月份以來的疫苗事件等等一系列的行業(yè)因素的影響，導(dǎo)致醫(yī)藥估值發(fā)生了一個比較大的調(diào)整。

中信分類醫(yī)藥指數(shù)274家公布半年報的上市公司，今年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長的有206家，凈利潤同比下滑的68家。截至2018年10月15日，共有169家醫(yī)藥上市公司披露三季度業(yè)績預(yù)告，其中凈利潤同比增長的有129家，凈利潤同比下滑的有40家，業(yè)績繼續(xù)分化。消息面上，我國將提高企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例，這一稅收激勵政策旨在進(jìn)一步激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，支持科技創(chuàng)新。

深圳漢唐資本首席研究員孫磊：因?yàn)檎麄€醫(yī)藥行業(yè)它是這樣一個比較特殊的行業(yè)，它是一個抗周期的行業(yè)。稅收的這一次計(jì)提就是這樣的一個調(diào)整的話，實(shí)際上是對我們在創(chuàng)新藥這一塊，尤其是這一塊，研發(fā)投入比較大的藥物企業(yè)對它們來說，是比較好的一種利好的刺激。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前醫(yī)藥整體估值已經(jīng)到了相對低位，建議關(guān)注業(yè)績超預(yù)期和持續(xù)優(yōu)秀的個股。

海通證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師余文心：醫(yī)藥作為一個常牛型的行業(yè)，它肯定是值得各位投資者進(jìn)行配置的，股價調(diào)整下來，我們一定要選擇細(xì)分領(lǐng)域趨勢向上這樣的一些個股，尤其是龍頭個股，在整個集采降價，包括出口等等受阻的情況下，我們認(rèn)為有創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)以及其他非藥的龍頭板塊，大家可以甄選這些板塊的一些龍頭個股進(jìn)行配置。

鼓勵創(chuàng)新出新政藥企研發(fā)費(fèi)越高稅收優(yōu)惠越多

醫(yī)藥行業(yè)被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是是創(chuàng)新研發(fā)的“沃土”。近年來，我國對于醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展也不斷給予政策支持，希望進(jìn)一步引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)加大研發(fā)投入，支持行業(yè)整體創(chuàng)新。

譚輝標(biāo)，是深圳一家基因檢測公司的負(fù)責(zé)人，為了追趕國外基因行業(yè)的新技術(shù)，目前他們的團(tuán)隊(duì)已成功開發(fā)多款不同市場定位的測序儀，替代了進(jìn)口產(chǎn)品。為了提高核心競爭力，他們公司的研發(fā)費(fèi)用還在不斷投入。

康昕瑞集團(tuán)副總裁譚輝標(biāo)：我們更多的成本費(fèi)用花在我們的研發(fā)上去研發(fā)我們的核心技術(shù)，我們在研發(fā)的投入上，也是投入了超過30%。

不光譚輝標(biāo)的企業(yè)注重研發(fā)的投入，越來越多的醫(yī)藥企業(yè)加大研發(fā)投入，獲得專利來提高企業(yè)的競爭力。張貫京是一家醫(yī)藥信息系統(tǒng)開發(fā)公司的負(fù)責(zé)人，15年前他開始進(jìn)入大健康產(chǎn)業(yè)，他帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)陸續(xù)研發(fā)出系列健康終端產(chǎn)品以及健康云平臺，目前擁有專利3000多項(xiàng)，包括數(shù)百項(xiàng)中國發(fā)明專利和國際PCT專利。

前海安測信息技術(shù)有限公司創(chuàng)始人張貫京：我們是做生物科技的，這種企業(yè)投資大、周期長、見效慢,。每一年（我們）的專利新增量是在1000件以上，就是說對專利的投入非常大。所以這次專利175%的形成，無形資產(chǎn)的成本的扣除，對我們是實(shí)實(shí)在在的一個很實(shí)惠的支持。

記者了解到，張貫京所說無形資產(chǎn)的成本扣除，是今年9月，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》，為進(jìn)一步激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，支持科技創(chuàng)新，將提高企業(yè)研究開發(fā)費(fèi)用的稅前加計(jì)扣除比例。企業(yè)開展研發(fā)活動中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，按照實(shí)際發(fā)生額的75%在稅前加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的175%在稅前攤銷。

深圳市稅務(wù)局企業(yè)所得稅處副處長黃立雅：深圳作為國家創(chuàng)新城市，也是支持國務(wù)院減稅大禮包，最大的受益區(qū)域之一，加計(jì)扣除的這個比例提高到75%以后，企業(yè)的加計(jì)扣除的金額將多增加250個億，進(jìn)一步為企業(yè)減少稅負(fù)62個億，對這個研發(fā)投入比較大的制造業(yè)、還有通信業(yè)、信息服務(wù)業(yè)、醫(yī)療器械的這類的（企業(yè)）將會受益比較大。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，受益政策持續(xù)利好，截至2017年底，中國醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)數(shù)量比上年同期增加248個，已達(dá)7697個?？v觀2012-2017年我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量不斷增加，六年間共增加了1622個，增長十分迅速。近年來，醫(yī)藥工業(yè)保持了較好發(fā)展態(tài)勢，利潤平穩(wěn)增長，國內(nèi)規(guī)模以上醫(yī)藥制造企業(yè)經(jīng)營狀況良好。2017年全國醫(yī)藥制造企業(yè)營業(yè)收入2.82萬億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額3315.1億元。

創(chuàng)新驅(qū)動作用顯現(xiàn)研發(fā)促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展

醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，與國家的政策密不可分。國家將生物醫(yī)藥和高性能醫(yī)療器械作為發(fā)展重點(diǎn)，繼續(xù)把生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)加快培育，為醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展提供有力的政策支持。

記者見到李西廷時，他正在與國外的一批客戶洽談。他告訴記者，這個展廳每天都會接待大量的客戶到訪。

深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司董事長李西廷：20年前，基本上中國的醫(yī)療器械市場基本上給國外的大公司把持，20年以后的今天，中國一大批醫(yī)療器械公司已經(jīng)都起來了。（我們）不單在國內(nèi)這個醫(yī)療儀器市場表現(xiàn)好，而且我們還出口到全球190多個地區(qū)，特別在西歐和美國這種高端市場的高端醫(yī)院我們也有不俗的表現(xiàn)。

公開資料顯示，2006年度，邁瑞醫(yī)療總營收為15.15億元，凈利潤為3.62億元；到了2017年，其營收超過111億元，凈利潤超過25億元。十年時間，他們的營收和凈利潤規(guī)模增長接近7倍。不錯的市場份額，來自于李西廷他們高度重視創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入。李西廷告訴記者，近幾年他們公司研發(fā)費(fèi)用有增無減, 2015年至2017年研發(fā)費(fèi)用的支出分別為9.88億元、10.89億元及11.32億元。

深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司董事長李西廷：我們每年至少要保證當(dāng)年銷售額的10%以上投入我們的研發(fā)，/在研發(fā)的投入中，我們公司獲得了發(fā)展嘗到了甜頭，像2017年我們簡單算一下，每投入一塊錢的話，我們可以凈利潤增加兩塊五毛錢，所以像這樣投入，我們覺得是必需的，而且是支撐公司發(fā)展的非常重要的基礎(chǔ)。

醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)的投入增幅較大，與國內(nèi)醫(yī)藥政策密切相關(guān)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國家各級政府部門出臺醫(yī)藥行業(yè)政策約1700多件，其中國家層面政策300多件，涉及醫(yī)藥審批、研發(fā)等多個方面。

深圳華大基因股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)陳軼青：政府也對現(xiàn)在包括像民營企業(yè)這樣的研發(fā)，尤其是高新技術(shù)這個方向是支持的，所以從整個公司的角度來說，也會自己追加這方面支出的力度。

近幾年，上市藥企的研發(fā)投入費(fèi)用在不斷增加， 2015年投入過億元的藥企研發(fā)共有56家，2016、2017年分別有62家、81家研發(fā)過億元投入。