2月19日，國家醫(yī)療保障局醫(yī)藥服務(wù)管理司司長熊先軍表示，在2019年國家醫(yī)保局將開展新一輪的藥品目錄調(diào)整工作。救急、救命的好藥，將通過專家評審，經(jīng)過藥品準(zhǔn)入談判，納入醫(yī)保；針對一些價格較貴的新抗癌藥，國家醫(yī)保局也將通過談判，將其納入醫(yī)保，擴(kuò)大藥品銷售量，以量換價，通過這種方式降低抗癌藥的價格。
自去年12月6日，上海市陽光醫(yī)藥采購平臺公布 4+7 城市藥品集中采購擬中標(biāo)結(jié)果，帶量采購的政策信息頻出。1月17日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)方案的通知》預(yù)示著帶量采購政策層次已由醫(yī)保局上升到國務(wù)院，所以在帶量采購的力度和時間上都會更強(qiáng)和更長。
根據(jù)上海中標(biāo)結(jié)果，31個帶量采購品種最終有 25個中標(biāo)，6個棄標(biāo)。從中標(biāo)價格來看，降幅超過之前市場預(yù)期(降價 30%-40%)。其中降價幅度在 70%以上的有 10個，降價幅度在 40%-70%之間的有8個，降價幅度小于40%的僅有7個。帶量采購為醫(yī)保節(jié)約了大量的資金，效果明顯，預(yù)計未來將在全國推廣。
由于降價幅度超出市場預(yù)期，醫(yī)藥板塊也經(jīng)歷了一輪深度的估值下探。金花股份、樂普醫(yī)療、麗珠集團(tuán)等上市公司均經(jīng)歷了一段深幅的調(diào)整，樂普醫(yī)療一度跌幅達(dá)45%。目前隨著春節(jié)后市場反彈，醫(yī)藥板塊估值有所反彈。
從市盈率估值看，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥的估值較高，均在30倍以上，其中醫(yī)療服務(wù)的估值達(dá)到42.66倍，化學(xué)制藥、中藥生產(chǎn)和醫(yī)療商業(yè)的估值較低，均在30倍以下，其中醫(yī)療商業(yè)的利潤率較低，所以估值也較低。目前醫(yī)藥板仍是前期政策影響大幅減配后的預(yù)期修復(fù)階段，可適當(dāng)關(guān)注。
從細(xì)分行業(yè)看，醫(yī)療服務(wù)的毛利率和凈利潤更高加上醫(yī)藥板塊盈利的穩(wěn)定性，估值較高也可以理解。其次醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥擁有更高的毛利率，但凈利潤稍低，所以估值稍低。醫(yī)藥商業(yè)的毛利率和凈利潤均低，估值在20倍以下較為合理。化學(xué)制藥和中藥生產(chǎn)本身凈利潤偏低，本次受帶量采購影響較大，相關(guān)上市公司利潤進(jìn)一步向制造業(yè)靠攏，估值有進(jìn)一步下跌的風(fēng)險。
受帶量采購政策影響的主要是醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，尤其是仿制藥。生物藥(疫苗、血制品、生長激素)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)(體檢、眼科)和醫(yī)藥商業(yè)(零售)等細(xì)分板塊基本不受影響。
生物制藥：
醫(yī)療服務(wù)：
醫(yī)療器械：
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