隨著春節(jié)長(zhǎng)假的結(jié)束，A股上市公司2018年年報(bào)的披露工作也開始步入正軌。最新過去的這個(gè)周末共有三份年報(bào)公布，全部為醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股，分析其數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)或可管中窺豹，給投資者以一定的啟迪。
龍頭恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)
國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24264.7億元，同比增長(zhǎng)12.4%。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23986.3億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速較上年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同期整體水平4.1個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3094.2億元，同比增長(zhǎng)9.5%，增速較上年同期下降8.3個(gè)百分點(diǎn)，低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同期整體水平0.8個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為12.90%，較上年同期提升1.14個(gè)百分點(diǎn)，高于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同期整體水平6.41個(gè)百分點(diǎn)。
作為A股市場(chǎng)醫(yī)藥板塊的龍頭企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）2月15日晚間披露的年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.18億元，同比增長(zhǎng)25.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.66億元，同比增長(zhǎng)26.39%；基本每股收益1.10元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.60%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.20元（含稅），每10股送紅股2股。
年報(bào)顯示，在研發(fā)創(chuàng)新方面，2018年公司累計(jì)投入研發(fā)資金26.70億元，比上年增長(zhǎng)51.81%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到15.33%，有力地支持了公司的項(xiàng)目研發(fā)和創(chuàng)新發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)取得3個(gè)一致性評(píng)價(jià)批件，遞交18種產(chǎn)品參比制劑備案材料，完成10種產(chǎn)品的BE工作，完成15種產(chǎn)品的一致性評(píng)價(jià)申報(bào)工作。本年度提交國內(nèi)新申請(qǐng)專利144件，提交國際PCT 新申請(qǐng)78件，獲得國內(nèi)授權(quán)26件，獲得國外授權(quán)39件。
公司2018年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要驅(qū)動(dòng)因素為以下方面：一是創(chuàng)新成果的收獲。創(chuàng)新成果的逐步收獲對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到了拉動(dòng)作用。二是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，以手術(shù)麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產(chǎn)品在各自治療領(lǐng)域內(nèi)逐步擴(kuò)大市場(chǎng)，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。未來，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新和制劑產(chǎn)品的國際化，同時(shí)，也將著力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升，確保公司業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)。
受到上述消息影響，恒瑞醫(yī)藥上漲3.95%，報(bào)收66.83元，成交16.1億元。
海翔藥業(yè)扣非后凈利潤(rùn)翻倍
海翔藥業(yè)（002099.SZ）的年報(bào)無疑是三家醫(yī)藥公司中最為靚麗的。
海翔藥業(yè)2月17日晚間披露的2018年年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.19億元，同比增長(zhǎng)17.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)76.79%；實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤(rùn)為6.05億元，同比增長(zhǎng)100.77%；基本每股收益為0.38元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.35%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。此外，公司預(yù)計(jì)2019年一季度凈利潤(rùn)為1.60億元~1.82億元，同比增長(zhǎng)257.39%~306.54%。
作為一家主營(yíng)為醫(yī)藥和染料的上市公司，海翔藥業(yè)2018年醫(yī)藥板塊營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均再創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.69億元，同比增長(zhǎng)13.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.99億元，同比增長(zhǎng)55.13%；同時(shí)受染料及染料中間體漲價(jià)影響，染料板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入12.50億元，同比增長(zhǎng)23.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.06億元，同比增長(zhǎng)89.82%。
公司同時(shí)預(yù)告，2019年一季度公司醫(yī)藥、染料銷售收入均同比增長(zhǎng)，匯兌損失同比減少，預(yù)計(jì)2019年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為1.60億元至1.82億元。
不過由于2018年一季度海翔藥業(yè)的凈利潤(rùn)僅有4476.84萬元，而隨后三個(gè)季度的凈利潤(rùn)分別為2.31億元、2.07億元和1.22億元，故而2019年一季度1.60億元~1.82億元的凈利潤(rùn)雖然同比增速較高，但并未脫離其正常盈利水平范圍。
受到上述消息影響，海翔藥業(yè)周一以漲停價(jià)5.41元報(bào)收，全天成交1.63億元。
精華制藥凈利增幅超三成
精華制藥（002349.SZ）在2月17日晚間披露的年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.55億元，同比增長(zhǎng)20.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.30億元，同比增長(zhǎng)31%；基本每股收益0.2756元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.91%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）。
年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)中成藥制劑、化學(xué)原料藥及中間體、化工醫(yī)藥中間體、中藥材及中藥飲片、生物制藥等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司在報(bào)告期內(nèi)深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)，扎實(shí)開展各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)了收入與凈利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，主產(chǎn)品王氏保赤和季德勝蛇藥片銷售收入均超過一億元。報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)行質(zhì)量也得到提升。
精華制藥周一上漲4.47%，報(bào)收6.31元，成交3012萬元。
醫(yī)藥行業(yè)年報(bào)整體向好
平安證券醫(yī)藥行業(yè)分析師葉寅認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)2018年報(bào)整體向好，內(nèi)部分化加劇。即將進(jìn)入年報(bào)披露季，年報(bào)的密集披露將使得市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)暫時(shí)離開政策擾動(dòng)，將出現(xiàn)情緒轉(zhuǎn)暖的時(shí)間窗口。從其對(duì)醫(yī)藥企業(yè)2018年報(bào)預(yù)告的統(tǒng)計(jì)來看，醫(yī)藥行業(yè)共有206家企業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)告增長(zhǎng)（含扭虧）的比例為61.16%。板塊內(nèi)部企業(yè)分化加劇，高景氣細(xì)分領(lǐng)域龍頭繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，而輔助用藥占比高的企業(yè)面臨業(yè)績(jī)滑坡。子行業(yè)中，預(yù)告增長(zhǎng)的公司比例最高的為醫(yī)療器械81%，最低為生物制品41%。
葉寅認(rèn)為，投資者短期可適度樂觀，繼續(xù)布局高景氣細(xì)分領(lǐng)域龍頭。從“帶量采購”的配套細(xì)則來看，行業(yè)政策底已經(jīng)過去，政策面預(yù)計(jì)趨于平靜，未來主要關(guān)注業(yè)績(jī)面和公司基本面的變化。鑒于前期市場(chǎng)過度悲觀導(dǎo)致的深度回調(diào)，成長(zhǎng)性突出的細(xì)分龍頭有望短期內(nèi)取得較高收益。重點(diǎn)看好以下主線：①CRO、CMO領(lǐng)域?qū)⒊浞质芤嫘袠I(yè)創(chuàng)新升級(jí)大潮；②核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域不受行業(yè)政策沖擊，且受益于配置證放開市場(chǎng)大幅擴(kuò)容；③特色原料藥的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值顯著提升，具備較強(qiáng)升級(jí)轉(zhuǎn)型潛力；④口腔醫(yī)療及相關(guān)耗材充分受益于醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)；⑤另外，創(chuàng)新儲(chǔ)備豐富、仿制藥存量銷售不大的公司仍然值得長(zhǎng)期關(guān)注。
光大證券醫(yī)藥行業(yè)分析師林小偉等也認(rèn)為，本輪醫(yī)藥改革政策底已現(xiàn)，2019年將逐步進(jìn)入執(zhí)行周期，真正有研發(fā)實(shí)力、綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)將更快脫穎而出，不必過于悲觀。從產(chǎn)業(yè)格局演變、業(yè)績(jī)支撐和后續(xù)研發(fā)管線兌現(xiàn)等角度來看，創(chuàng)新和升級(jí)主線所對(duì)應(yīng)的龍頭仍是優(yōu)選的對(duì)象。堅(jiān)定看好“創(chuàng)新+升級(jí)”，包括四個(gè)方向：①創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新藥+CRO政策受益明顯；②健康需求升級(jí)：控費(fèi)免疫且受益消費(fèi)能力提升；③醫(yī)療器械：醫(yī)技科室地位提升，國產(chǎn)企業(yè)嶄露頭角；④藥店：產(chǎn)業(yè)鏈地位、終端價(jià)值提升，市場(chǎng)進(jìn)一步集中。
