上半場還是風光無限好的復星醫(yī)藥，下半場就像泄氣的氣球，不到半年時間，股價從最高的近48元腰斬。而很難聯(lián)想到這只狂瀉的股票，竟出自營業(yè)收入與稅后利潤均位居行業(yè)前六的復星醫(yī)藥。
與往年的三季報相比，今年的復星醫(yī)藥露凝成霜，寒意更濃。復星醫(yī)藥前9個月實現(xiàn)營業(yè)收入181億，同比增長40%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降13%。更為警醒的是復星醫(yī)藥不僅連續(xù)三季度凈利潤下滑，還呈現(xiàn)加速下滑趨勢。
復星醫(yī)藥的滑鐵盧并非只是從今年三季報開始的，上半場已有危機跡象，下半場就是丑態(tài)百出……
01
子公司造假風波
今年8月，重慶市食藥監(jiān)局揭露了重慶醫(yī)工院兩大罪過：
一是生產(chǎn)質(zhì)量管理十分混亂，二是騙取藥品GMP證書。
而之前就有內(nèi)部員工舉報自家公司，領(lǐng)導無視藥品生產(chǎn)管理法，帶領(lǐng)員工編造生產(chǎn)記錄、檢驗記錄，為的是藥品GMP證書……
救命的藥物，不能有絲毫馬虎。但重慶醫(yī)工院在金錢與生命面前，選擇了前者。
而這背后更要怪罪的人，反而是上海復星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。因為它持股占56.89%，是重慶醫(yī)工院的頭號股東。
02
經(jīng)營現(xiàn)金流有多緊張？出售資本，回籠資金
10月17日，復星醫(yī)藥公告稱，控股子公司復星實業(yè)（香港）有限公司，向Fortune Fountain Investment limited轉(zhuǎn)讓了635.58萬股股份，這次轉(zhuǎn)讓預計給復星醫(yī)藥帶來稅后3.5億元的收益。
堂堂營業(yè)收入破百億的大公司，眼下真缺這筆錢嗎？或許，還真是這樣。截止9月底，復星醫(yī)藥貨幣資金總共為74.15億元，但短期借款為74.32億元。通常短期借款要在一年內(nèi)還清，這兩項差不多抵消為零。但一年內(nèi)到期的非流動負債又高達39.80億元。
再從現(xiàn)金流量表來看，受整體宏觀經(jīng)濟不景氣的影響下，復星醫(yī)藥投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-43.38億，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-2.16億。三項現(xiàn)金流來源，兩項為負，且總計也為負，看來復星醫(yī)藥很缺錢。
03
未知的研發(fā)投入與被攤平的利潤
從復星醫(yī)藥三季報來看，這次復星醫(yī)藥凈利潤增速下滑的主要原因是加大研發(fā)投入。
相比去年的研發(fā)投入，復星醫(yī)藥從7.00億元增長到11.14億元，增幅近六成。其中三季度研發(fā)投入量最高，高達4.05億元，同比增長69.65%。細分領(lǐng)域來看，復星醫(yī)藥主要加大了對單克隆抗體生物創(chuàng)新醫(yī)藥及生物類似藥、小分子創(chuàng)新藥的研發(fā)投入。
但醫(yī)藥類企業(yè)從研發(fā)到取得成果，再到量化生產(chǎn)，是階段性過程，并非一蹴而就。何況還要考慮其中的不確定性，短時間內(nèi)巨額研發(fā)投入將不可避免地拖累利潤。
除此以外，子公司復宏漢霖實施員工股權(quán)激勵計劃，占用部分管理費；多家參股企業(yè)尚未盈利，個別項目經(jīng)營虧損；以及并購企業(yè)等費用花銷，加大了營業(yè)成本，導致凈利潤下滑。
04
時隔四月，又一副總裁辭職
近期，復星醫(yī)藥的副總裁石佳玨女士遞交了書面辭職函，從10月1日起不再擔任本公司副總裁職務。
而就在四月前，公司副總裁邵穎也因個人原因，向公司董事會申請辭去副總裁職務。
復星醫(yī)藥該如何“復興”？
目前來看，今年的復星醫(yī)藥在經(jīng)營現(xiàn)金流上，雖沒有高股權(quán)質(zhì)押的風險，但依舊不可忽視短期缺錢的現(xiàn)狀，復星醫(yī)藥一年內(nèi)到期非流動負債高達近40億。這也是復星醫(yī)藥在研發(fā)項目上加大投入的原因，盼望著一年之內(nèi)研發(fā)取得階段性成果，這對于復星醫(yī)藥的復興之路意義重大。畢竟生物疫苗、抗癌藥物的研發(fā)不同于傳統(tǒng)行業(yè)，比的是高新技術(shù)，光是題材講故事是沒用的，必須真金白銀砸研發(fā)……
這一次，復星醫(yī)藥背水一戰(zhàn)。
